A política de câmbio do Plano Real (1994-1998): especificidades da âncora brasileira

Resumo

Muitos traços comuns têm sido assinalados nas comparações entre diferentes programas de estabilização baseados em âncoras cambiais. Pode-se destacar como características geralmente observáveis nesses experimentos: grande eficácia para eliminar a alta inflação crônica, apreciação real do câmbio tendo por conseqüência grande aumento dos déficits em conta corrente, forte expansão inicial da demanda, em geral contida mais à frente pelo desequilíbrio externo. Há contudo algumas diferenças importantes, que podem ajudar a elucidar por que algumas economias vêm crescendo mais do que outras, por que algumas apresentam uma vulnerabilidade externa maior do que outras etc. Além disso, a identificação das singularidades locais permite pensar alternativas diferentes de política econômica e de desenvolvimento para cada economia. O presente texto tem por tema a experiência brasileira recente de política cambial, relacionando-a com a política de juros, e destacando algumas diferenças importantes com relação a outras economias que passaram por processos de estabilização semelhantes — baseados na âncora cambial — no passado.