Análise da Velocidade de Ajuste da Estrutura de Capital à Luz da Performance ESG Combined e da Reputação Corporativa

Resumo

Este estudo investiga a relação entre a Velocidade de Ajuste da Estrutura de Capital (SOA) e a reputação corporativa em empresas brasileiras de capital aberto, considerando o ESG Combined Score (ESGC) e o ranking MERCO - Monitor Empresarial de Reputação Corporativa. O objetivo central é compreender a reputação da empresa e sua relação com a SOA. Foi utilizado um modelo de ajuste parcial com dados em painel, baseado na teoria do Trade-Off dinâmico, considerando efeitos fixos e GMM Sistêmico (Sys-GMM). A amostra é composta por 381 empresas da B3, no período de 2013 a 2023, com dados da Thomson Reuters e do MERCO. Os resultados indicam que Empresas ESGC adotam estruturas de capital mais conservadoras e ajustam suas alavancagens mais rapidamente, com SOA elevada e meia vida reduzida. A reputação corporativa impacta positivamente a SOA, com empresas do MERCO ajustando-se mais rápido. A análise não linear mostrou que, embora os coeficientes sejam pequenos, há impacto marginalmente significativo do ESGC em níveis extremos. Tangibilidade e rentabilidade foram relevantes para empresas ESGC, enquanto a depreciação foi significativa para empresas da MERCO e aquelas fora do ESGC e MERCO. Este estudo amplia a compreensão entre a reputação corporativa e SOA em mercados emergentes, destacando seu impacto na estrutura de capital. Os achados orientam gestores a desenvolverem políticas financeiras sustentáveis e investidores a usarem o ESG como indicador de estabilidade financeira e capacidade de ajuste. A inclusão da análise não linear avança a discussão sobre impactos complexos do ESG na alavancagem empresarial.